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2018年4月27日，人民銀行網(wǎng)站發(fā)布由中國人民銀行、中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號，以下簡稱《意見》），或稱“大資管指導(dǎo)意見”。

騰博國際李小姐為您解讀《意見》：

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關(guān)于“風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、產(chǎn)品負(fù)債比例、杠桿倍數(shù)”

《意見》第十七條規(guī)定了提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的要求，即：金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，或者按照規(guī)定計(jì)量操作風(fēng)險(xiǎn)資本或相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到產(chǎn)品余額的1%時(shí)可以不再提取。

《意見》第二十條規(guī)定了產(chǎn)品負(fù)債比例的要求，即：資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)設(shè)定負(fù)債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上限，同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的負(fù)債比例上限。每只開放式公募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%，每只封閉式公募產(chǎn)品、每只私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%。計(jì)算單只產(chǎn)品的總資產(chǎn)時(shí)應(yīng)當(dāng)按照穿透原則合并計(jì)算所投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的總資產(chǎn)。

《意見》第二十一條規(guī)定了杠桿倍數(shù)的限制要求，即：固定收益類產(chǎn)品的分級比例不得超過3：1，權(quán)益類產(chǎn)品的分級比例不得超過1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品的分級比例不得超過2：1。

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上述風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、產(chǎn)品負(fù)債比例、杠桿倍數(shù)是否適用于私募基金產(chǎn)品？可以明確的是，上述要求適用于私募證券投資基金，但不適用于創(chuàng)業(yè)投資基金。是否適用于私募股權(quán)產(chǎn)品？還要看私募基金專門規(guī)定中是否有“風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、產(chǎn)品負(fù)債比例、杠桿倍數(shù)”的明確規(guī)定。

1、資管新規(guī)下的私募基金（募）：合格投資者門檻提高；產(chǎn)品負(fù)債比例不超過2倍；權(quán)益類產(chǎn)品杠桿倍數(shù)為1

2、資管新規(guī)下的私募基金（投）：投資期限、投資范圍、投資規(guī)模、多層嵌套，均有限制

3、資管新規(guī)下的私募基金（管）：基金應(yīng)當(dāng)托管、信息披露至少每季度一次、在顯要位置披露投資風(fēng)險(xiǎn)

4、資管新規(guī)下的私募基金（退）：打破剛性兌付；非標(biāo)產(chǎn)品、股權(quán)產(chǎn)品的退出日要早于到期日

截至目前，私募基金專門法律法規(guī)中，還沒有私募股權(quán)基金的產(chǎn)品負(fù)債比例、杠桿倍數(shù)等明確要求，上述規(guī)定是否適用于私募股權(quán)基金，還有待于后續(xù)出.臺(tái)的相關(guān)規(guī)定。其中，《私募投資基金管理暫行條例》最值得期待和關(guān)注。

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